Erikoissijoitusrahastojen laadukas hallinnointi ja päätöksenteko vaativat stressitestausta ja perusteltuja likviditeetinhallinnan keinoja
Sijoitusrahastojen ja erikoissijoitusrahastojen laadukas hallinnointi ja päätöksenteko edellyttävät stressitestausta ja hyvin perusteltuja likviditeetinhallinnan välineitä. Viime aikoina erityisesti avoimet kiinteistörahastot ovat olleet aktiivisesti esillä julkisessa keskustelussa, kun useat kiinteistörahastot keskeyttivät merkinnät ja lunastukset.
Sijoitusrahastojen ja erikoissijoitusrahastojen laadukas hallinnointi ja päätöksenteko edellyttävät stressitestausta ja hyvin perusteltuja likviditeetinhallinnan välineitä. Viime aikoina erityisesti avoimet kiinteistörahastot ovat olleet aktiivisesti esillä julkisessa keskustelussa, kun useat kiinteistörahastot keskeyttivät merkinnät ja lunastukset.
Finanssivalvonta suoritti vuoden 2023 aikana rahastojen likviditeetinhallinnan arvioinnin ja havaitsi useita kehityskohteita kiinteistörahastojen likviditeettistressitestauksessa. Keskeisimpiä havaintoja olivat muun muassa nämä:
- Stressitestien tulee sisältää useita ja kattavia skenaarioita, jotka huomioivat sekä rahaston omaisuuserien realisointiajat että erilaiset markkinariskit.
- Stressitesteissä tulee arvioida merkittävän suurten lunastusten ja/tai useaan lunastusajankohtaan kohdistuvien lunastusten vaikutusta rahaston likviditeettiin.
- Stressitestien tuloksia tulee raportoida poikkeuksellisissa markkinaolosuhteissa nykyistä useammin.
Viime vuonna Finanssivalvonta julkaisi näkemyksensä maksuvalmiuden hoidon keinoista rahastoille. Rahastosääntelyyn on tulossa muutoksia, jotka edellyttävät muun muassa maksuvalmiuden hoidon keinojen käyttöönottoa.
Valitsemalla huolellisesti rahastolle sopivat likviditeetinhallinnan välineet ja varmistamalla jatkuvan sekä korkealaatuisen likviditeettistressitestauksen rahasto tukee perusteltua päätöksentekoa ja selkeää viestintää osuudenomistajille. Tämä vahvistaa sidosryhmien luottamusta rahaston hallinnointiin ja sen kykyyn tuottaa tulosta muuttuvassa markkinaympäristössä.
Olemme avustaneet useita rahastoyhtiöitä saattamaan likviditeettistressitestauksensa ESMA:n vaatimusten mukaiseksi. Ohessa on kuvattu muutamia merkittäviä kysymyksiä rahastoyhtiöille arvioitaessa sitä, onko rahastoyhtiön rahastojen likviditeettistressitestaus riittävällä tasolla:
- Ovatko nykyiset mallimme riittäviä valmistamaan rahasto todelliseen stressitilanteeseen?
- Ovatko valintamme selkeästi perusteltavissa hallitukselle, valvojalle ja sijoittajille?
- Onko yhtiöllä riittävästi resursseja ja osaamista stressitestauksen edellyttämien mallien ylläpitämiseen ja jatkuvaan kehittämiseen?
Likviditeettistressitestauksemme vastaa näihin kysymyksiin kattavasti.
PwC:n lähestymistapa likviditeettistressitestaukseen
Rahastolle luodaan likviditeettistressitestauksessa historiallisia, hypoteettisia ja käänteisiä stressiskenaarioita. Stressitestaus on aina rahastokohtaista ja siinä otetaan huomioon rahaston erityispiirteet, kuten sijoitusstrategia, sijoittajakonsentraatio ja -tyyppi, likviditeettiprofiili sekä valitut likviditeetinhallinnan keinot. Rahaston omaisuuseriä tarkastellaan niiden likviditeettinäkökulmasta, ja likvidointistrategioita hahmotetaan eri markkinatilanteisiin.
Historiallisessa stressiskenaariossa rahastolle luodaan sen historiallisen lunastusdatan perusteella perusskenaario ja tunnistetaan muun muassa rahaston lunastusherkkyys historiallisissa kriisitilanteissa.
Hypoteettisissa stressiskenaarioissa testataan rahaston kestävyyttä simuloimalla stokastisesti poikkeuksellisia markkinailmiöitä esimerkiksi sijoittajien lunastuskäyttäytymisessä ja tunnistetaan mahdollisia heikkouksia rahaston kestävyydessä.
Käänteisissä stressiskenaarioissa arvioidaan rahaston likvidien varojen riittävyyttä poikkeuksellisessa markkinatilanteessa ja stressataan rahaston kestävyyttä eri makroekonomisten muuttujien muutosten seurauksena.
Suosituksemme
Hallinnoitu likviditeettistressitestauksen palvelumme tarjoaa rahastoyhtiöille:
- Jatkuvan seurannan ja testauksen: säännölliset, ESMA:n linjaukset huomioivat stressitestit (suosituksena neljännesvuosittain, mutta vähintään vuosittain).
- Rahastokohtaisen lähestymistavan: mallit ja skenaariot räätälöidään kunkin rahaston strategian, rakenteen ja sijoittajakunnan mukaan.
- Selkeän raportoinnin rahaston johdolle: raportointi tukee hallituksen keskusteluja, riskikomitean työtä ja vuoropuhelua valvojan kanssa.
Korkealaatuinen likviditeettistressitestaus edellyttää sääntely-ympäristön jatkuvaa seurantaa ja mallien säännöllistä ylläpitoa. Monilla rahastoyhtiöillä on haasteita kohdentaa tähän riittävästi asiantuntijaresursseja. Ulkoistamalla likviditeettistressitestauksen saat käyttöösi muun muassa ajantasaisen sääntelyosaamisen, testatut menetelmät ja monialaisen tiimin (arvonmäärityksen, sääntelyn, datan, mallien ja skenaarioiden asiantuntijat).
Laadukas likviditeettistressitestaus ei ainoastaan tue rahaston päätöksentekoa, vaan vahvistaa osuudenomistajien luottamusta rahaston hallinnointiin.
