Esko Saura

Arvonmäärityksiä tehdään, yllättävää kyllä, harvoin huvin vuoksi tai muuten vaan. Usein arvonmääritys tehdään jonkinlaisen transaktion tai yrityskaupan suunnittelua tai toteutusta varten.  Esimerkiksi joulukuussa teimme arvonmäärityksen siksi, että yksi yritys halusi ostaa toisen yrityksen. Erilaisia transaktioita on huikaisevan...

Arvonmäärityksissä on lähes aina hyvä pyrkiä käyttämään useampaa menetelmää. Tässä kirjoituksessa vertailen eri menetelmiä, käyn läpi riskin paikkoja ja käsittelen tapoja täydentää arvonmääritysmenetelmiä. Syynä suositukseen käyttää useaa arvonmääritysmenetelmää on ensinnäkin se, että useamman menetelmän kautta saa erilaisia...

Arvonmääritysten tekeminen itse on hauskaa ja mielenkiintoista. Jonkun toisen tekemän arvonmäärityksen arvioiminen taas on usein tylsää ja vaikeaa. Harmillista kyllä tulkitsijoiden joukko on usein suurempi kuin laatijoiden.  Arvonmääritykset ovat yleensä informaatiota, jonka pohjalta on...

Ennusteiden tekemisessä on tärkeää seurata, kuinka hyvin ennustus piti paikkaansa. Laskin kesällä arvonalentumisriskiä kuvaavan suhdeluvun kaikille Pohjoismaisille pörssiyhtiöille. Oma ennusteeni oli, että ainakin kaksi riskisintä ruotsalaisyritystä kirjaisi arvonalentumisen. Nyt kun yhtiöiden puolivuotisraportit on julkaistu, on aika käydä läpi, kuinka hyvin...

Vuoden 2020 toinen kvartaali on päättymässä. Pohjoismaisten pörssien pörssikurssin kautta laskettua arvonalentumisriskiä seurattaessa ilmenee, että arvonalentumisaaltoa ei välttämättä nähdäkään tänä kesänä. Tämän kevään yksi varmana pidetty asia on ollut, että yhtiöt tekisivät paljon alaskirjauksia...

Arvonmääritys on tällä hetkellä vaikeaa, mutta epäselvät tulevaisuuden näkymät ja laskeneet pörssikurssit ovat selkeitä viitteitä tarpeesta arvonalentumistestaukselle. Valtaosa yrityksistä tekee arvonalentumistestauksen vuoden vaihteessa tai syksyllä. Näin tapahtui myös viime vuonna, ja vuoden vaihteessa arvonalentumisia oli suhteellisen vähän suomalaisissa yrityksissä. Tilikauden...

Ensimmäinen vuosi IFRS 16:n kanssa kului yllättävän nopeasti. Veikkasimme vuosi sitten, että tässä vaiheessa IFRS 16 tuntuu jo arkiselta, ja että arvonmääritysmenetelmät ovat mukautuneet uuteen standardiin. Olimme väärässä.  Uuden standardin vaikutusten huomioiminen erilaisissa arvonmäärityksissä on ollut vaihtelevaa....

En muista, että mikään IFRS-standardi on aiemmin herättänyt niin suurta hämmennystä kuin IFRS 16. Standardi on nyt ollut voimassa pian vuoden päivät, mutta tuntuu, että siihen liittyviä kysymyksiä tulee jatkuvasti lisää. Arvonmäärityksiä tekevät ovat tähän mennessä pärjänneet IFRS-standardien suhteen aika helpolla. Minimitasoksi on...

Valtioiden pitkäaikaisten velkakirjojen tuotot hipovat nollaa. Reaaliset tuotot ovat pakkasella. Diskonttokorkoja (tyypillisesti WACC, Weighted Average Cost of Capital eli pääoman keskimääräinen kustannus) määritettäessä riskitön korko on olennainen tekijä ja tämänhetkinen matala taso tekee koko WACCin käytöstä hankalaa. Onko WACC enää käyttökelpoinen menetelmä? Miten...

Kuten Game of Thronesissa kukaan ei ollut erityisen huolissaan siitä, että pohjoisesta on vyörymässä kammottava epäkuolleiden armeija, ovat yhä monet pörssianalyytikot ja corporate finance -ammattilaiset...

Kirjoitin viime vuoden keväällä optimistisista kassavirtaennusteista ja niistä seuraavista ongelmista arvonmäärityksissä. Aihe on niin tärkeä, että palaan siihen nyt. Esimerkiksi IFRS:n mukaiset arvonalentumistestaukset ovat yksi tärkeä syy tehdä arvonmäärityksiä ja näihin liittyy erittäin usein vaikeuksia juuri ennusteiden luotettavuuden takia. Olen auttanut paljon tilintarkastajakollegojani ennusteiden pohdinnassa, joten...

Toimialaverrokkijoukon luominen on periaatteessa yksinkertaista: valitset vain tietyltä toimialalta sopivan määrän verrannollisia verrokkiyrityksiä, jotka parhaiten kuvastavat arvostamasi yrityksen ominaispiirteitä. Voilà! Todellisuudessa kaikki ei kuitenkaan ole näin yksinkertaista. Esittämässäni lyhyessä väitteessä voi...

On yleinen totuus, että hinta ja arvo eivät ole sama asia. Hinta on se, jonka joku maksaa ja arvo on se, mitä hinta maksamalla saadaan. Hyvä ohjenuora on, että kannattaa ostaa silloin, kun hinta on alhaisempi kuin arvo. Vaikka ero...

Käypä arvo. Arvonmäärityksen graalin malja. Hinta, johon myyttiset, kaikkitietävät, toisistaan riippumattomat tahot päätyisivät käydessään kauppaa jostakin hyödykkeestä, yrityksestä tai liiketoiminnasta. Suurin osa arvonmäärityksistä tehdään siksi, että halutaan saada selville jonkin yritystoiminnan käypä arvo. Käypä arvo tulee eteen...

Kaikilla pitäisi olla suosikkistandardi. Minulla se on ehdottomasti IFRS 3. Autamme asiakkaitamme laatimaan IFRS 3:n mukaisia hankintamenolaskelmia. Ennen tämän vuoden kesälomakautta kuulin kahdelta eri henkilöltä ajatuksen, tai oikeastaan toivomuksen siitä, että hankintamenolaskelman pitäisi kuvastaa tehtyä yrityskauppaa. Parhaimmillaan hankintamenolaskelman vaikutukset ostaneen...

Verotuksella ja hankintamenolaskelmalla voi olla yhteys etenkin rajat ylittävissä yrityskaupoissa. Tehdyllä arvonmäärityksellä voi olla kauaskantoisia ja merkittäviä vaikutuksia. Yrityskauppojen jäljiltä IFRS-standardeja noudattavien yhtiöiden taseet ovat täynnä monenlaisia mielenkiintoisia aineettomia hyödykkeitä. Asiakassuhteita, brändejä, sopimuksia, teknologiaa...